سهم کوچک بازار سهام از کیک سرمایه‌گذاری
به گزارش جهان صنعت نیوز: این شرایط دولت را به سوی استقراض از بانک مرکزی و برداشت از خزانه دولت سوق داد؛ روند خطرناکی که در نهایت به افزایش پایه پولی در نیمه نخست سال منجر شده است. حالا به نظر می‌رسد دولت سیزدهم از ابتدای سکانداری، مجددا سیاست عرضه اوراق را در پیش گرفته و به آن شدت بخشیده است، به‌طوری که بررسی روند انتشار اوراق در مردادماه نسبت به ماه‌های نخست سال حاکی از جهشی چندبرابری است. هفته گذشته نیز عرضه ۱۱ هزار میلیارد تومانی اوراق دولتی در بازار سرمایه حاشیه‌های فراوانی را به وجود آورد و نگرانی فعالان بازار را نسبت به آغاز فشار فروش اوراق بر معاملات سهام افزایش داد. به ویژه آنکه گفته می‌شد صندوق‌های سرمایه‌گذاری به شکل دستوری اقدام به خرید اوراق کرده‌اند؛ امری که تکذیب رییس سازمان بورس را به دنبال داشت. با این حال اما بررسی سبد دارایی‌های صندوق‌های با درآمد ثابت نشان می‌دهد سهم بزرگی از دارایی‌های این صندوق‌ها را سپرده‌های بانکی و اوراق مشارکت تشکیل می‌دهند. سرمایه‌گذاری کم‌ریسکی که با ماهیت این صندوق‌ها هماهنگ است و می‌تواند بازدهی مناسبی را برای سرمایه‌گذاران ریسک‌گریز تضمین کند. در پایان هفته گذشته ارزش صندوق‌های با درآمد ثابت بازار سرمایه به ۳۶۵ هزار و ۶۹۲ میلیارد تومان رسیده بود. این رقم به معنای آن است که بخش بزرگی از سرمایه‌های موجود در بازار سرمایه مایل به پذیرش ریسک سرمایه‌گذاری در سهام نیستند و سرمایه‌گذاری با سودهای تضمینی را ترجیح می‌دهند.
محمدعلی دهقان‌دهنوی رییس سازمان بورس و اواراق بهادار در گفت‌و‌گو با همفکران عنوان کرده است که اوراق و سهام از لحاظ ماهیتی هیچ‌گاه نمی‌توانند کاملا جایگزین یکدیگر شوند. به گفته او در سمت تقاضای اوراق تنها بخش کوچکی را افراد فعال در بازار سرمایه تشکیل می‌دهند و بیشترین تقاضا برای اوراق از سمت بازار سرمایه، توسط صندوق‌های با درآمد ثابت صادر می‌شود. صندوق‌هایی با کارکرد کاهش ریسک و پرداخت سود تضمینی به سرمایه‌گذاران که بخش بزرگی از سبد دارایی‌های خود را با سپرده‌های بانکی و اوراق مشارکت می‌چینند. بدین‌ترتیب این صندوق‌ها می‌توانند سود ثابتی را از طریق سرمایه‌گذاری کم‌ریسک و با بازدهی نسبتا ثابت نصیب سرمایه‌گذاران ریسک‌گریز بازار سرمایه کنند.
به گفته دهقان‌دهنوی میزان سرمایه‌گذاری فعلی در صندوق‌های با درآمد ثابت به نفع بازار سرمایه است اما این به معنای آن نیست که در صورت تعطیلی این صندوق‌ها دارایی آنها به بازار سهام منتقل شود. چرا که بر اساس قوانین بخش بزرگی از دارایی این صندوق‌ها را سپرده‌های بانکی و اوراق مشارکت تشکیل می‌دهند. از همین‌روست که خرید اوراق توسط صندوق‌ها نمی‌تواند بازار سهام را تحت فشار قرار دهد. با این حال اما ناظران بازار سرمایه بر این باورند که افزایش نرخ بازدهی اوراق و سنگین شدن کفه اوراق در برابر بازدهی بازار سهام می‌تواند افراد را از معاملات سهام و سرمایه‌گذاری در اوراق بهادار منصرف کرده و به سوی سرمایه‌گذاری‌های تضمینی سوق دهد و سرمایه‌های بیشتری را در صندوق‌های با درآمد ثابت پارک کند. از همین رو نه تنها افزایش ورود مستقیم افراد برای خرید اوراق قرضه نگرانی فعالان بازار سهام را در پی دارد بلکه روند ورود و خروج پول حقیقی به درآمد ثابت‌ها نیز همواره مورد توجه تحلیلگران بازار سرمایه بوده است. با این حال اما به گفته دهقان‌دهنوی وزارت اقتصاد در دولت فعلی علاقه‌ای به افزایش نرخ بازده اوراق ندارد و تنوع سررسید اوراق و کوتاه کردن زمان سررسید را جایگزین افزایش نرخ بهره کرده است. سیاستی که البته به دلیل افزایش فشار مالی بر دولت در کوتاه‌مدت، ممکن است عمر زیادی پیدا نکند. گفتنی است بررسی‌های اتاق بازرگانی تهران نشان می‌دهد در پنج ماهه نخست سال جاری انتشار اوراق سهم ۴۶ درصدی از تامین مالی دولت را بر عهده داشته است.
سنگینی کفه سرمایه‌گذاری به نفع اوراق و سپرده‌های بانکی
بر اساس قوانین صندوق‌های سرمایه‌گذاری با درآمد ثابت، بخش اعظم ترکیب دارایی‌های صندوق‌های با درآمد ثابت را اوراق قرضه و سپرده‌های بانکی تشکیل می‌دهند. با این حال اما متولی بازار سرمایه می‌تواند با تغییر نصاب سرمایه‌گذاری صندوق‌های با درآمد ثابت، ترکیب دارایی آنها را در روزهای کمبود تقاضا و افزایش عرضه در بازار سرمایه به نفع سهام سنگین کند. بر همین اساس نصاب سرمایه‌گذاری درآمد ثابت‌ها طبق مصوبه اسفندماه سال گذشته توسط سازمان بورس اندکی افزایش یافته است. اگر چه این میزان همچنان در برابر نصاب خرید اوراق و سپرده‌های بانکی از سهم بسیار اندکی برخوردار است. بر اساس مصوبه هیات‌مدیره سازمان بورس مبنی بر افزایش حدنصاب سرمایه‌گذاری صندوق‌های با درآمد ثابت در سهام که اسفندماه سال گذشته ابلاغ شد، صندوق‌های سرمایه‌گذاری در اوراق بهادار با درآمد ثابت ملزم به سرمایه‌گذاری حداقل ۱۵ درصد و حداکثر ۲۵ درصد از ارزش کل دارایی‌های صندوق در سهام، حق‌تقدم سهام و قرارداد اختیار معامله سهام پذیرفته شده در بورس تهران یا بازار اول و دوم فرابورس ایران، گواهی سپرده کالایی پذیرفته شده در بورس و واحدهای سرمایه‌گذاری صندوق‌های سرمایه‌گذاری شدند. بر همین اساس به ازای هر یک واحد، درصد افزایش سرمایه‌گذاری در سهام، حق‌تقدم سهام و قرارداد اختیار معامله سهام پذیرفته شده در بورس تهران یا بازار اول و دوم فرابورس ایران و گواهی سپرده کالایی پذیرفته شده در بورس تا میزان نصاب مجاز سرمایه‌گذاری، دو واحد درصد از حداقل نصاب سرمایه‌گذاری در اوراق بهادار با درآمد ثابت کسر می‌شود. همچنین مصوب شد که حداکثر میزان خرید اوراق دولتی به اندازه ۳۰ درصد ارزش دارایی‌های درآمد ثابت صندوق‌ها باشد. بررسی ترکیب دارایی تنها ۱۰ صندوق سرمایه‌گذاری با درآمد ثابت، روند سرمایه‌گذاری این صندوق‌ها را به خوبی آشکار می‌کند. بر اساس تازه‌ترین اطلاعات مرکز پردازش مالی ایران (فیپیران) صندوق سرمایه‌گذاری با درآمد ثابت آتیه ملت در ترکیب دارایی‌های خود، سهم سپرده بانکی را ۴۲ درصد، اوراق مشارکت را ۴۷/۴۶ درصد و سهم سرمایه‌گذاری در سهام را ۷۷/۱۰ قرار داده است. در همین حال صندوق سرمایه‌گذاری با درآمد ثابت آرمان آتی کوثر سهم سپرده بانکی را ۴۹/۴۰، اوراق مشارکت را ۹۱/۴۷ درصد و سهام را ۸۲/۷ درصد تعیین کرده است. صندوق سرمایه‌گذاری با درآمد ثابت آرمان کارآفرین نیز ۳۳/۳۱ در سپرده بانکی، ۶۵/۵۳ در اوراق مشارکت و ۵۷/۱۳ در سهام سرمایه‌گذاری کرده است. همچنین صندوق سرمایه‌گذاری با درآمد ثابت آوای فردای زاگرس در سپرده‌های بانکی ۰۱/۴۹، در اوراق مشارکت ۳۷/۴۲ و در سهام ۰۹/۸ درصد سرمایه‌گذاری کرده است. امین آشنا ایرانیان نیز تا دوم مهرماه سال‌جاری در سپرده بانکی ۴۴/۲۷ در اوراق مشارکت ۹۶/۵۸ و در سهام ۵۹/۱۱ درصد سرمایه‌گذاری کرده است. در همین حال صندوق سرمایه‌گذاری با درآمد ثابت امین ملت ۸۷/۳۰ از سبد دارایی خود را به سپرده بانکی اختصاص داده و در اوراق مشارکت ۳۲/۶۰ سرمایه‌گذاری کرده است. این صندوق همچنین در سهام ۲۴/۸ سرمایه‌گذاری کرده است. صندوق امین یکم فردا نیز برای سپرده بانکی سهم ۱/۲۸ درصدی و برای اوراق مشارکت سهم ۶۲/۶۲ درصدی قائل شده و در سهام ۶۳/۸ درصد سرمایه‌گذاری کرده است. در همین حال اندوخته ملت نیز سپرده بانکی ۹۹/۶۶ درصدی، اوراق مشارکت ۴۹/۲۳ درصدی و سهام ۱۸/۸ درصدی را در سبد دارایی خود جای داده است. پارند پایدار سپهر نیز از سرمایه‌های خود ۴۳/۲۵ درصد را به سپرده بانکی، ۳۳/۶۰ درصد را به اوراق مشارکت و ۹۵/۱۰ درصد را به سهام اختصاص داده است. الماس کورش هم در سبد دارایی خود سپرده بانکی را ۱۵/۴۶ درصد، اوراق مشارکت را ۱۵/۴۳ درصد و سهام را ۲۶/۱۰ درصد تعیین کرده است. این بررسی که سبد دارایی صندوق‌ها تا دوم مهرماه سال جاری را نشان می‌دهد حاکی از سهم بزرگ سرمایه‌گذاری صندوق‌های با درآمد ثابت در اوراق مشارکت و سپرده‌های بانکی با سود تضمینی و سهم اندک سرمایه‌گذاری در سهام با بازدهی غیرقابل تضمین است.
اخبار برگزیدهاقتصاد کلانبانک و بیمهپیشنهاد ویژهلینک کوتاه :
