مقایسه ساختار اصلاحی شاخص کل در سال‌های ۹۲ و ۹۹
علی هدیه * با رشد هزار درصدی شاخص کل از ابتدای سال ۸۸ تا اواخر ۹۲، ساختار اصلاحی شاخص کل (پس از چهار سال رشد) آغاز شد و این ساختار در مدت چهار سال، نزول ۳۲ درصدی را برای شاخص کل رقم زد. ساختار اصلاحی مذکور در اواسط سال ۱۳۹۶ خاتمه یافته و روند صعودی جدید شاخص کل با شیب ملایمی آغاز شد. این روند صعودی تا سال ۱۳۹۹ ادامه داشته و رشد ۵۰۰/۲ درصدی شاخص کل را تقریبا طی ۳ سال به همراه داشت. پس از آن با شروع مجدد اصلاح شاخص از مرداد ۱۳۹۹، شاهد شباهت بسیار زیاد نوع اصلاح سال ۹۹ با سال ۹۲ هستیم. همانطور که در نمودار مشاهده می‌شود، از منظر ساختاری الگوی اصلاحی شاخص در سال ۹۲ ترکیبی سه‌گانه است که دقیقا در اصلاح ۹۹ نیز این الگو تکرار شده است. طبیعتا اتفاقات سال ۹۹ چه از منظر اقتصادی و چه از منظر بازار سرمایه تفاوت‌های بسیار زیادی با سال ۹۲ داشته و شاید حتی شرایط کلی اقتصادی در این دو دوره مذکور هیچ شباهتی با یکدیگر نداشته باشند. اما نکته حائز اهمیت، شباهت در نوع ساختار دوره‌های مذکور بوده و این موضوع می‌تواند در سال‌های آتی نیز نمود داشته باشد. مهمترین تفاوت بین الگوی اصلاحی سال ۹۲ و سال ۹۹، کاهش مدت زمان رکود بازار سرمایه و نرخ ارز یا همان سیکل تورمی است. به این صورت که اصلاح سال ۱۳۹۲ به مدت چهار سال زمان سپری کرد اما اصلاح آغاز شده از سال ۱۳۹۹، تاکنون کمتر از ۲ سال زمان سپری کرده که عامل اصلی آن، کوتاه‌تر شدن سیکل‌های تورمی اقتصاد است. موضوعی که باعث افزایش شتاب حرکات بازار سرمایه و سایر بازار‌های موازی (چه در صعود و چه در نزول) می‌شود. در وضعیت فعلی می‌توان انتظار داشت این الگوی اصلاحی تا اواخر سال ۱۴۰۰ خاتمه یافته و روند صعودی جدیدی آغاز شود.
طبیعتا به واسطه کوتاه‌تر شدن سیکل‌های تورمی روند صعودی بعدی شاخص کل از شتاب بیشتری برخوردار بوده و شاید حتی این صعود مدت زمان کمتر از سه سال اما رشدی بیش از دو هزار و ۵۰۰ درصد را برای بازار سرمایه رقم بزند.
* کارشناس بازار سرمایه
لینک کوتاه :
