ترامپ و پاول: تقابل سیاست و اقتصاد در میدان تورم

جهان صنعت نیوز – اعداد پس از اعشار نقشی حیاتی دارند؛ در اصطلاح سرمایه‌گذاران، تورم در آمریکا به سطحی رسیده که به آن «دو-رقمی» می‌گویند (یعنی بالاتر از ۲ درصد اما کمتر از ۳ درصد). این شرایط بسیار بهتر از وضعیت چند سال پیش است که افزایش قیمت‌ها تهدید می‌کرد به ارقام دو رقمی برسد. با این حال، تفاوت بزرگی بین کاهش تورم به سمت ۲ درصد در سال آینده و گیر کردن آن نزدیک به ۳ درصد وجود دارد. سناریوی دوم، نه تنها کاهش سریع نرخ بهره توسط فدرال رزرو را به تأخیر می‌اندازد، بلکه ممکن است بانک مرکزی آمریکا را در مسیری متضاد با دونالد ترامپ قرار دهد. چنین ترکیبی از سیاست‌های پولی سختگیرانه و تنش‌های سیاسی می‌تواند سایه‌ای سنگین بر اقتصاد جهانی بیندازد.

امیدواری اقتصاددانان

برای بیشتر سال گذشته، پیش‌بینی‌های اکثر اقتصاددانان نسبتاً خوش‌بینانه بوده است. به‌عنوان مثال، در آخرین پیش‌بینی سه‌ماهه فدرال رزرو در سپتامبر، اکثریت اعضای کمیته سیاست‌گذاری پولی پیش‌بینی کردند که شاخص تورم اصلی در سال آینده به ۲.۲ درصد کاهش خواهد یافت. آنها معتقد بودند این شرایط به آنها اجازه می‌دهد تا در سال ۲۰۲۵ نرخ بهره را یک درصد کاهش دهند و سپس در سال ۲۰۲۶ این نرخ را حتی بیشتر کاهش دهند. در چنین سناریویی، احتمالاً ترامپ از عملکرد بانک مرکزی راضی می‌ماند و نیازی به انتقاد از جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، یا تلاش برای برکناری او قبل از پایان دوره‌اش در سال ۲۰۲۶ احساس نمی‌کند.

داده‌های نگران‌کننده اخیر

اما در ماه‌های اخیر، شرایط پیچیده‌تر شده است. برخی اقتصاددانان، از جمله سارا هاوس از بانک ولز فارگو، اکنون نگرانند که تورم که از اواسط ۲۰۲۲ به شدت کاهش یافته بود، در حدود ۳ درصد متوقف شده است. او هشدار می‌دهد که تورم در حال «گیر کردن» است و به مجموعه‌ای از شاخص‌ها اشاره می‌کند. شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) که معمولاً در تیتر اخبار روزنامه‌ها قرار دارد، در ماه نوامبر نسبت به سال قبل ۲.۷ درصد افزایش یافت و بخشی از کاهش قبلی را معکوس کرد. شاخص هسته CPI که هزینه‌های نوسانی غذا و انرژی را حذف می‌کند، حتی سرسخت‌تر بوده و از بهار امسال حدود ۳.۳ درصد در سال باقی مانده است. شاخص اصلی قیمت هزینه مصرف شخصی (PCE) که فدرال رزرو بیشتر آن را زیر نظر دارد، نیز در جهت نامطلوبی حرکت کرده است: این شاخص در اکتبر با نرخ سالانه ۳.۳ درصد افزایش یافت که بالاترین میزان در شش ماه اخیر است.

خوش‌بینی و دلایل نوسانات

خوش‌بینان این ارقام نگران‌کننده را به نوسانات اجتناب‌ناپذیر نسبت می‌دهند. قیمت‌ها از ماهی به ماه دیگر متغیر هستند و تورم تمایل ندارد که به خطی مستقیم کاهش یابد. همچنین تأخیر آماری وجود دارد: اثرات افزایش شدید اجاره‌ها در سال‌های ۲۰۲۱ و ۲۰۲۲ که اکنون به‌عنوان عامل اصلی داده‌های تورم بالا شناخته می‌شود. هزینه مسکن بیش از نیمی از افزایش سالانه CPI اصلی در ماه نوامبر را تشکیل داده است. اگرچه افزایش اجاره‌ها از زمان اوج پاندمی کووید-۱۹ به شدت کاهش یافته است، اما شاخص‌های قیمت مسکن همچنان به طرز آزاردهنده‌ای بالا هستند زیرا این شاخص‌ها بر اساس اجاره تمامی مستاجران تهیه می‌شوند. از آنجا که قراردادهای اجاره می‌توانند چند ساله باشند، افزایش‌های قبلی زمان می‌برد تا در شاخص‌ها منعکس شوند. اگرچه این شاخص‌ها شروع به کاهش کرده‌اند، اما این کاهش به کندی صورت می‌گیرد. لوک تیلی از شرکت سرمایه‌گذاری Wilmington Trust می‌گوید: «دلیل خوبی وجود دارد که بگوییم قیمت‌های مسکن کمی عجیب و غریب هستند. این یک موضوع فنی است که باید تصحیح شود.»

چالش‌های گسترده‌تر: فراتر از مسکن

دلیل نگرانی فراتر از بخش مسکن است. اگرچه ممکن است تورم مسکن به ناچار کاهش یابد، اما محققان شاخه کلیولند فدرال رزرو محاسبه کرده‌اند که این شاخص تا اواسط سال ۲۰۲۶ به سطح پیش از پاندمی بازنمی‌گردد. در همین حال، کاهش‌های عمده در قیمت کالاها، که نیروی اصلی کاهش تورم در سال گذشته بوده است، تقریباً به پایان رسیده است زیرا زنجیره‌های تأمین بهبود یافته‌اند. از سوی دیگر، ترامپ مجموعه‌ای از سیاست‌ها شامل تعرفه‌های بالاتر، سرکوب مهاجرت و کاهش مالیات را وعده داده است که ممکن است به طور موقت قیمت‌ها را افزایش دهند. هرگونه فشار صعودی بر قیمت‌ها در اقتصادی اعمال می‌شود که شاید بیش از قبل آمادگی تورم بالاتر را داشته باشد. سارا هاوس می‌گوید: «ما در محیطی متفاوت هستیم که کسب‌وکارها دوباره ابزار قیمت‌گذاری را کشف کرده‌اند و احتمالاً بیشتر متمایل به استفاده از آن هستند.»

نگرانی مقامات فدرال رزرو

برخی از مقامات فدرال رزرو نگرانی خود را نسبت به روند تورم ابراز کرده‌اند. کریستوفر والر، یکی از مدیران فدرال رزرو، تلاش‌های این بانک را به مبارزه هنرهای رزمی ترکیبی تشبیه کرد. او گفت: «من احساس می‌کنم مثل یک مبارز هنرهای رزمی هستم که تورم را در چنگال گرفته و منتظرم تسلیم شود، اما در آخرین لحظه فرار می‌کند. اما بگذارید اطمینان بدهم که تسلیم شدن اجتناب‌ناپذیر است—تورم نمی‌تواند از میدان خارج شود.»

سیاست‌های نرخ بهره: ابهام و تنش سیاسی

طبق پیش‌بینی بازارها، فدرال رزرو تقریباً قطعاً در نشست ۱۸ دسامبر نرخ بهره را یک چهارم درصد کاهش خواهد داد که سومین کاهش متوالی خواهد بود. این اقدامات بر اساس این باور انجام می‌شود که نرخ‌های بهره هنوز در محدوده محدودکننده قرار دارند زیرا بسیار بالاتر از نرخ بهره خنثی هستند—سطحی که نه فعالیت را تحریک می‌کند و نه محدود می‌کند. با این حال، برخی از مقامات فدرال رزرو و اقتصاددانان معتقدند که این نرخ ممکن است به دلیل رشد قوی‌تر بهره‌وری افزایش یافته باشد.

چالش‌های احتمالی سیاسی با ترامپ

ترامپ در دوران ریاست‌جمهوری‌اش بارها فدرال رزرو را به دلیل افزایش نرخ بهره مورد انتقاد قرار داد. او اخیراً به NBC گفته است که قصد ندارد پاول را از سمت خود برکنار کند. با این حال، این تصمیم او مشروط به عملکرد پاول است. اگر تورم همچنان بالا باقی بماند و کاهش نرخ بهره انجام نشود، ترامپ ممکن است تصمیم دیگری بگیرد. اگر این درگیری به مراحل قانونی برسد، ممکن است اعتبار فدرال رزرو به‌عنوان یک نهاد مستقل خدشه‌دار شود.

اخبار برگزیدهاقتصاد کلان