سناریوی سقوط با نقش اول رمزارز | بحران مالی دوباره تکرار خواهد شد؟
با ورود شتاب‌زده رمزارزها به نظام مالی رسمی، ناظران نسبت به تکرار بحران ۲۰۰۸ هشدار می‌دهند. در حقیقت سیاست‌های جدید مسیر مشروعیت‌بخشی به دارایی‌های پرنوسان و بدون پشتوانه اقتصادی را هموار می‌کند.
جهان صنعت نیوز، در حالی که بازارهای جهانی هنوز خاطرات تلخ بحران مالی ۲۰۰۸ را فراموش نکرده‌اند، نشانه‌هایی هشداردهنده از تکرار دوباره اشتباهاتی است که به آن فاجعه ختم شد. حالا همان اشتباهات در قالب دارایی‌های دیجیتال و رمزارزها در حال پدیدار شدن است. ورود پرشتاب ارزهای دیجیتال به نظام مالی رسمی ایالات متحده آن‌هم در فضایی آمیخته با لابی‌های پرقدرت و سیاست‌های تسهیل‌گرانه، به زعم بسیاری از ناظران می‌تواند شعله‌های بحران مالی بعدی را روشن کند.
قانون تازه‌مصوب «Genius Act» که با حمایت دو حزبی در سنای آمریکا به تصویب رسیده، قرار است چارچوبی قانونی برای فعالیت‌های رمزارزی فراهم کند. اما واقعیت آن است که این قانون، نه محدودکننده، بلکه مشروعیت‌بخش به توسعه سریع دارایی‌هایی است که ماهیتی به شدت نوسانی و در بسیاری از موارد، فاقد پشتوانه اقتصادی مشخص دارند. درست مانند قانون اصلاح بازار مشتقات در سال ۲۰۰۰، این بار نیز مدافعان رمزارزها با شعار «تنظیم‌گری برای ایمنی»، در عمل به دنبال تأیید دولتی برای دارایی‌های پرریسک هستند.
رمزارزها؛ حباب‌های پرهیاهو
یکی از ادعاهای رایج درباره بیت‌کوین و سایر رمزارزها، نقش آن‌ها به عنوان دارایی پوششی در برابر نوسانات بازار سنتی است. اما واقعیت آماری عکس این ادعا را نشان می‌دهد. به‌عنوان نمونه، بتای سه‌ساله بیت‌کوین نسبت به شاخص S&P حدود ۲.۶ برآورد شده است؛ یعنی این دارایی نه‌تنها همراه با بازار بالا و پایین می‌رود، بلکه نوسانات آن چند برابر بیشتر است. به بیان ساده، کریپتو نه یک بیمه مالی، بلکه یک شتاب‌دهنده بحران است.
در حال حاضر، برخی از بانک‌های بزرگ مانند جی‌پی‌مورگان، در حال بررسی امکان اعطای وام با وثیقه رمزارزی هستند. در شرایطی که ممکن است در آینده‌ای نزدیک نرخ بهره بار دیگر صعودی شود، سقوط بازارهای مالی محتمل است و کریپتو احتمالاً نخستین بازنده این وضعیت خواهد بود. اگر مؤسسات مالی یا بازیگران خارج از نظام بانکی با ترازنامه‌هایی مملو از دارایی‌های رمزارزی با افت شدید ارزش مواجه شوند، انجماد اعتباری بازار دور از انتظار نخواهد بود و این یادآور آغاز بحران مالی ۲۰۰۸ است.
سیگنال‌های نگران‌کننده از بازار اوراق
یکی از ادعاهای حامیان Genius Act آن است که این قانون می‌تواند به تثبیت دلار و حمایت از بازار اوراق خزانه‌داری کمک کند. اما در سناریوی بدبینانه، شرکت‌های فعال در حوزه کریپتو که اوراق خزانه آمریکا را نگه می‌دارند، ممکن است برای پاسخ به درخواست‌های بازخرید، ناچار به فروش اوراق در شرایط نزولی شوند. این اتفاق می‌تواند منجر به سقوط قیمت اوراق، افزایش هزینه استقراض و بروز فشار بر اقتصاد واقعی شود؛همان چیزی که در گذشته بارها اقتصاد را به لرزه انداخته است.
برخلاف گذشته، امروز جامعه آمریکا بیش از هر زمان دیگری نسبت به ساختار سیاسی و اقتصادی کشور بدبین شده است. در چنین فضایی، اگر بحرانی جدید از دل بازار رمزارزها برخیزد، نه‌تنها اقتصاد بلکه اعتماد عمومی به سیاست‌گذاران و نظام مالی نیز آسیب خواهد دید. این دقیقاً همان بستری است که می‌تواند به رشد پوپولیسم سیاسی، شکاف اجتماعی و افول سرمایه اجتماعی منجر شود؛ سناریویی که از دل دهه ۹۰ میلادی آغاز شد، با بحران ۲۰۰۸ به اوج رسید و زمینه‌ساز ظهور ترامپ شد.
نوآوری مالی یا تکرار فاجعه؟
نظام مالی ایالات متحده بار دیگر در برابر دوراهی آشنا قرار گرفته است: تنظیم‌گری شفاف و سخت‌گیرانه یا تسلیم به وسوسه نوآوری‌های مالی بدون مهار.
با توجه به سرعت رشد بازار استیبل‌کوین‌ها و پیوند روزافزون آن‌ها با نظام رسمی بانکی، بی‌توجهی به این هشدارها می‌تواند بذر بحرانی بزرگ‌تر از آنچه در گذشته تجربه شده را در دل اقتصاد آمریکا بکارد.
پرسش اصلی این است: آیا اقتصاد جهانی در آستانه تکرار یک «فیلم قدیمی» با بازیگرانی دیجیتال قرار گرفته است؟
لینک کوتاه :