افول دلار، طلوع بازارهای نوظهور

جهان صنعت نیوز – بازارهای نوظهور در ماه‌های اخیر با استقبال فزاینده سرمایه‌گذاران جهانی روبه‌رو شده‌اند؛ عاملی که ریشه در نگرانی‌ها نسبت به بدهی‌های بالای اقتصادهای توسعه‌یافته، فشارهای سیاسی بر بانک‌های مرکزی و کاهش اعتماد به دلار آمریکا دارد. این روند با بازدهی بالاتر اوراق بدهی، جمعیت جوان‌تر و رشد اقتصادی سریع‌تر در اقتصادهای نوظهور تقویت شده است. اگرچه این بازارها در گذشته با بحران‌های ارزی و ضعف حاکمیت شرکتی مواجه بوده‌اند، اما شکاف بزرگ میان ارزش‌گذاری سهام و رشد سودآوری شرکت‌ها، همراه با کاهش فشار تورمی و ضعف دلار، امید به تداوم رونق در این کشورها را افزایش داده است.

سقوط اعتماد به دلار و تغییر نگاه سرمایه‌گذاران

اخراج رئیس اداره آمار کار آمریکا از سوی دونالد ترامپ با ادعای «دستکاری سیاسی داده‌ها» شوک تازه‌ای به بازارهای جهانی وارد کرد. دلار بلافاصله سقوط کرد و قیمت طلا افزایش یافت؛ رخدادی که نگرانی‌ها درباره اعتبار مالی آمریکا را تشدید کرد و سرمایه‌گذاران را به سمت بازارهای نوظهور سوق داد.

چرا بازارهای نوظهور جذاب شده‌اند؟

بسیاری از اقتصادهای نوظهور دارای رشد تولید ناخالص داخلی بالاتر، جمعیت جوان‌تر و نرخ بهره واقعی چشمگیرتر هستند؛ عواملی که زمینه‌ساز افزایش مصرف و سرمایه‌گذاری می‌شود. در عین حال، سهام این کشورها در مقایسه با آمریکا ارزان‌تر است و اوراق بدهی آن‌ها بازدهی بیشتری با ریسک مدت‌زمان کمتر ارائه می‌دهد. کاهش ارزش دلار نیز فشار بر بانک‌های مرکزی کشورهای در حال توسعه برای مهار تورم را کاهش داده و فضا را برای کاهش نرخ بهره در این کشورها فراهم کرده است.

با وجود این مزایا، تجربه‌های پیشین از بحران‌های ارزی و مالی در بازارهای نوظهور همچنان در ذهن سرمایه‌گذاران باقی مانده است. ضعف حاکمیت شرکتی در کشورهایی چون کره‌جنوبی و چین و ریسک‌های ژئوپلیتیک در آسیا، از جمله چالش‌های جدی این بازارها به شمار می‌رود. با این حال، بسیاری از کارشناسان معتقدند که توازن این بار به نفع بازارهای نوظهور تغییر کرده است.

سلطه مالی در اقتصادهای پیشرفته

یکی از دلایل کلیدی تغییر رویکرد سرمایه‌گذاران، افزایش فشار بدهی و سلطه مالی در اقتصادهای بزرگ نظیر آمریکا، ژاپن و بریتانیاست. بدهی بالای دولت‌ها، هزینه‌های مالی را بالا برده و فشار سیاسی بر بانک‌های مرکزی برای کاهش نرخ بهره را تشدید کرده است. این وضعیت، استقلال سیاست پولی را تضعیف و نگرانی‌ها درباره کنترل تورم را افزایش داده است. در مقابل، بسیاری از کشورهای نوظهور پیش‌تر این دوره دشوار را پشت سر گذاشته و با اعمال سیاست‌های سختگیرانه مالی و کاهش کسری حساب جاری توانسته‌اند ثبات بیشتری ایجاد کنند.

آمارها نشان می‌دهد جریان ورودی سرمایه به صندوق‌های بدهی بازارهای نوظهور در سه‌ماهه اخیر مثبت بوده و حتی رکوردی بالاتر از سال ۲۰۱۹ ثبت کرده است. صندوق‌های ETF بدهی این بازارها نیز از ابتدای سال تاکنون بیش از ۳۶ میلیارد دلار جذب کرده‌اند. شاخص‌های سهام در آمریکای لاتین و منطقه اروپا، خاورمیانه و آفریقا نیز رشد چشمگیری داشته‌اند.

چالش‌ها و فرصت‌های پیش‌رو

اگرچه سودآوری شرکت‌های نوظهور هنوز نسبت به اقتصادهای پیشرفته پایین‌تر است و ساختار سنتی شرکت‌های خانوادگی مانعی برای رشد ارزش‌گذاری‌ها محسوب می‌شود، اما اصلاحات در حوزه حاکمیت شرکتی در کشورهایی مانند کره‌جنوبی و چین می‌تواند شرایط را تغییر دهد. همچنین، کاهش نرخ‌های بهره در کشورهایی چون برزیل و اندونزی می‌تواند رشد اقتصادی را تسریع کند. از سوی دیگر، ارزهای بازارهای نوظهور در مقایسه واقعی همچنان ارزان ارزیابی می‌شوند و این موضوع می‌تواند حاشیه سود سرمایه‌گذاران را افزایش دهد.

آیا این بار متفاوت است؟

اگرچه دهه گذشته پر از شروع‌های کاذب برای بازارهای نوظهور بود، اما ترکیب کاهش اعتماد به دلار، فشار بدهی در اقتصادهای پیشرفته و فاصله بزرگ در ارزش‌گذاری سهام، چشم‌انداز متفاوتی را رقم زده است. بسیاری از تحلیلگران امیدوارند که این بار رونق بازارهای نوظهور پایدارتر باشد و نه یک موج گذرا.

اخبار برگزیدهاقتصاد کلان