عقب نشینی بانک آمریکا از طلای ۶ هزار دلاری، چرا بزرگ‌ترین گاو بازار طلا عقب‌نشینی کرد؟

جهان صنعت نیوز – در میان بانک‌های بزرگ جهانی، بانک آمریکا طی دو سال گذشته یکی از سرسخت‌ترین حامیان سناریوی صعودی طلا بوده است. این بانک در ابتدای سال جاری پیش‌بینی کرده بود که قیمت هر اونس طلا می‌تواند تا بهار به سطح ۶ هزار دلار برسد؛ هدفی که در آن زمان بسیار جسورانه تلقی می‌شد.

اما اصلاح قابل توجه بازار طلا در ماه‌های اخیر باعث شده تیم تحقیقات فلزات گرانبهای این بانک ارزیابی کوتاه‌مدت خود را بازنگری کند. به اعتقاد تحلیلگران بانک آمریکا، تحقق هدف ۶ هزار دلاری در شرایط فعلی بعید به نظر می‌رسد، هرچند دلایل اصلی این پیش‌بینی همچنان از میان نرفته‌اند.

در واقع تغییر دیدگاه بانک آمریکا نه به دلیل از بین رفتن عوامل بنیادی حمایت‌کننده از طلا، بلکه به دلیل ظهور موانع جدید در سیاست پولی آمریکا رخ داده است.

جنگ ایران و بازگشت نگرانی‌های تورمی

مهم‌ترین عامل تغییر فضای بازار طلا، تحول انتظارات نسبت به سیاست پولی فدرال رزرو است. در ابتدای سال، بازارها انتظار داشتند بانک مرکزی آمریکا به سمت کاهش نرخ بهره حرکت کند؛ سناریویی که معمولاً برای طلا بسیار مثبت ارزیابی می‌شود.

اما جنگ ایران و پیامدهای آن بر بازار انرژی، تصویر را تغییر داد. افزایش قیمت انرژی و شکل‌گیری بحران جدید در عرضه جهانی، فشارهای تورمی را بار دیگر تشدید کرد و انتظارات سرمایه‌گذاران را دگرگون ساخت.

اکنون بازارها نه تنها کاهش نرخ بهره را کنار گذاشته‌اند، بلکه احتمال افزایش نرخ بهره را نیز در قیمت‌ها لحاظ می‌کنند. بر اساس ارزیابی‌های بازار، احتمال افزایش نرخ بهره تا ماه سپتامبر به بیش از ۷۰ درصد رسیده است.

این تغییر جهت برای بازار طلا اهمیت حیاتی دارد. طلا دارایی بدون سود محسوب می‌شود و در شرایطی که نرخ‌های بهره افزایش می‌یابد، هزینه فرصت نگهداری آن بیشتر می‌شود. به همین دلیل، هرچه احتمال سیاست پولی انقباضی افزایش یابد، فشار بر قیمت طلا نیز بیشتر خواهد شد.

چرا سیاست پولی مهم‌ترین مانع قیمت طلا است؟

تحلیلگران بانک آمریکا معتقدند رابطه میان انتظارات نرخ بهره و قیمت طلا طی ماه‌های اخیر بسیار قوی بوده است. به گفته آنها، تغییر فضای بازار از سناریوی «کاهش نرخ بهره همراه با تورم» به سناریوی «سیاست پولی انقباضی برای مهار تورم» می‌تواند حدود نیمی از ظرفیت صعودی طلا را در کوتاه‌مدت از بین ببرد.

این موضوع نشان می‌دهد که برخلاف تصور رایج، تورم به تنهایی برای رشد طلا کافی نیست. آنچه اهمیت دارد واکنش بانک مرکزی به تورم است. اگر تورم بالا با نرخ‌های بهره پایین همراه باشد، طلا از آن سود می‌برد. اما اگر تورم باعث افزایش نرخ بهره شود، اثر آن بر طلا پیچیده‌تر و حتی در برخی موارد منفی خواهد بود.

از این منظر، مهم‌ترین مانع فعلی بازار طلا نه خود تورم، بلکه واکنش تهاجمی فدرال رزرو به آن است.

تورمی که به این زودی‌ها از بین نمی‌رود

با وجود این، بانک آمریکا معتقد است حتی در صورت دستیابی به توافق پایدار در خاورمیانه، فشارهای تورمی به سادگی از بین نخواهند رفت.

از نگاه این بانک، اقتصاد جهانی وارد دوره‌ای از تجزیه ژئوپلیتیک و افزایش هزینه‌های تولید شده است. زنجیره‌های تأمین جهانی همچنان با فشار مواجه‌اند، هزینه تولید در بسیاری از کشورها رو به افزایش است و تورم خدمات نیز در سطوح بالایی باقی مانده است.

در سال‌های گذشته، کاهش قیمت کالاها تا حدی توانست تورم خدمات را خنثی کند و به فدرال رزرو در دستیابی به اهداف تورمی کمک کند. اما اکنون این عامل حمایتی تضعیف شده است. علاوه بر این، تعرفه‌های تجاری دولت ترامپ نیز فشار تازه‌ای بر قیمت کالاها وارد کرده‌اند.

بازار مسکن نیز که پیش‌تر به کاهش تورم کمک می‌کرد، دیگر آن نقش را ایفا نمی‌کند. در نتیجه، چشم‌انداز تورمی اقتصاد آمریکا همچنان نگران‌کننده باقی مانده است.

مشکل بزرگ‌تر؛ کسری بودجه آمریکا

با وجود فشارهای کوتاه‌مدت، بانک آمریکا همچنان معتقد است مهم‌ترین عوامل صعودی طلا در بلندمدت به قوت خود باقی هستند. به اعتقاد تحلیلگران این بانک، سیاست اقتصادی آمریکا همچنان غیرمتعارف است. کسری بودجه دولت در محدوده ۶ درصد تولید ناخالص داخلی قرار دارد و هیچ نشانه جدی از اصلاح مالی مشاهده نمی‌شود. این بدان معناست که دولت آمریکا همچنان به حجم عظیمی از استقراض و تأمین مالی نیاز خواهد داشت.

همزمان، میزان نگهداری اوراق خزانه آمریکا توسط سرمایه‌گذاران خارجی روند نزولی پیدا کرده است. این مسئله می‌تواند به معنای کاهش تدریجی تقاضای خارجی برای بدهی دولت آمریکا باشد؛ موضوعی که در بلندمدت فشار بیشتری بر بازارهای مالی و ارزش دلار وارد می‌کند.

از نگاه بانک آمریکا، تا زمانی که این وضعیت تغییر نکند، سوخت لازم برای رشد مجدد طلا همچنان وجود خواهد داشت.

آیا جهان در حال فاصله گرفتن از دلار است؟

یکی دیگر از عواملی که بانک آمریکا بر آن تأکید می‌کند، تغییر تدریجی ساختار ذخایر ارزی جهان است. بر اساس نظرسنجی بانک‌های مرکزی، حدود سه‌چهارم پاسخ‌دهندگان انتظار دارند سهم دلار در ذخایر جهانی طی پنج سال آینده کاهش یابد. این موضوع به معنای فروپاشی جایگاه دلار نیست، اما نشان می‌دهد روند متنوع‌سازی ذخایر ارزی ادامه دارد.

در چنین فضایی، طلا یکی از مهم‌ترین گزینه‌های جایگزین محسوب می‌شود. بانک‌های مرکزی طی سال‌های اخیر به یکی از بزرگ‌ترین خریداران طلا تبدیل شده‌اند و این روند می‌تواند همچنان ادامه پیدا کند.

سرمایه‌گذاران خرد؛ موتور بالقوه صعود بعدی

بانک آمریکا معتقد است هنوز ظرفیت قابل توجهی برای افزایش تقاضای سرمایه‌گذاری وجود دارد. در حال حاضر مجموع سرمایه‌گذاری در طلا، اعم از فیزیکی و مالی، حدود ۵.۵ درصد از کل بازارهای سهام و اوراق قرضه را تشکیل می‌دهد.

به باور تحلیلگران این بانک، اگر سرمایه‌گذاران بخشی از دارایی‌های خود را از الگوی سنتی ۶۰ درصد سهام و ۴۰ درصد اوراق قرضه به سمت ترکیب‌های متنوع‌تر منتقل کنند، طلا می‌تواند یکی از مهم‌ترین دریافت‌کنندگان این جریان سرمایه باشد.

این مسئله به‌ویژه در شرایطی اهمیت پیدا می‌کند که سرمایه‌گذاران نسبت به پایداری بدهی‌های دولتی، تورم مزمن و کاهش ارزش واقعی دارایی‌های مالی نگران باشند.

پیش بینی قیمت طلا

جمع‌بندی بانک آمریکا دو لایه متفاوت دارد. در کوتاه‌مدت، افزایش احتمال رشد نرخ بهره و سیاست پولی انقباضی فدرال رزرو مهم‌ترین مانع پیش روی بازار طلاست و دستیابی به هدف ۶ هزار دلاری را به تعویق انداخته است. اما در بلندمدت، همان عواملی که بانک آمریکا را به یکی از صعودی‌ترین تحلیلگران بازار طلا تبدیل کرده بود، همچنان پابرجاست؛ کسری‌های مالی بزرگ آمریکا، نیاز روزافزون دولت به تأمین مالی، کاهش تدریجی وابستگی ذخایر جهانی به دلار و افزایش تقاضای سرمایه‌گذاری.

به همین دلیل، از نگاه این بانک، اصلاح اخیر طلا به معنای پایان روند صعودی نیست. بلکه بیشتر به وقفه‌ای در مسیر یک روند بلندمدت شباهت دارد؛ روندی که اگر شرایط پولی دوباره تغییر کند، می‌تواند زمینه بازگشت طلا به مسیر صعودی را فراهم کند.

اخبار برگزیدهطلا و ارز