تشخیص وضعیت بنیادی سهم از مسیر تکنیکال

علی هدیه *

از مرداد ۱۳۹۹ با شروع اصلاح پرشتاب شاخص‌کل، سهم‌های مختلف، اصلاح‌های متفاوتی را رقم زدند. برخی سهم‌ها در صف فروش‌های سنگین به اصطلاح قفل شده و نقدشوندگی آنها به حداقل رسیده بود. اما در مقابل، برخی سهم‌ها نیز نه تنها قفل در صف فروش نبوده، بلکه رشد‌های قیمتی را حتی شاهد بوده‌ایم. حال سوالی که مطرح می‌شود، این است که آیا بوسیله نمودار قیمتی سهم، می‌توان متوجه حبابی بودن (over value) یا ارزنده بودن سهام شد؟ به عبارتی، می‌توان از طریق نمودار تکنیکال، از وضعیت بنیادی سهم با خبر شد؟ اصلاح مرداد ۱۳۹۹ و پس از آن رفتار متفاوت صنایع، پاسخگوی این سوال هستند.

با شروع اصلاح شاخص از تاریخ مذکور، برخی نمادها (اغلب نماد‌های پتروشیمی) در صف فروش‌های سنگین قفل نشده و اغلب حالت تعادلی خود را حفظ کردند. برای مثال، شرکت پتروشیمی پردیس با نماد شپدیس، از مرداد ۱۳۹۹ ساختار اصلاحی را آغاز کرد که طی مدت شش ماه کاری، صرفا اصلاح قیمتی ۲۲ درصدی را رقم زد. نکته بااهمیت، وضعیت بنیادی سهم در سقف قیمتی است. در این زمان، نسبت قیمت به سود هر سهم (P/E) برابر ۱۱ واحد بوده و به عبارتی، نوع اصلاح قیمتی سهم (پرشتاب نبودن نزول)، بیانگر وضعیت بنیادی مطلوب آن، بوده است. در مقابل، نماد حکشتی با شروع اصلاح شاخص کل، نزول پرشتاب قیمتی را رقم زد که صف فروش‌های پی در پی و نزول قیمتی ۹۰ درصدی از نتایج آن بود. نکته قابل توجه، نسبت قیمت به ارزش خالص هر سهم (P/NAV) در سقف قیمتی است. در مرداد ۱۳۹۹ این نسبت ۳۰ واحد بوده که بیانگر حبابی بودن قیمت سهم است. به عبارتی، نوع ساختار اصلاحی سهم (نزول پرشتاب قیمتی) بیانگر وضعیت بنیادی نامطلوب سهم بوده است. به عبارت دیگر، با اصلاح ۵۰ درصدی شاخص کل، شپدیس اصلاح ۲۰ درصدی و حکشتی اصلاح ۹۰ درصدی را رقم زد و پس از آن با رشد ۴۰ درصدی شاخص‌کل در خرداد ۱۴۰۰، شپدیس رشد ۱۲۵ درصدی را رقم زد و حکشتی به نزول خود ادامه داد. نتیجه اینکه نوع اصلاح قیمتی سهم (شدت نزول) بیانگر وضعیت بنیادی سهم و تعیین‌کننده میزان رشد سهم در آینده هستند.

* کارشناس بازار سرمایه