کاهش چشمگیر پیش‌بینی قیمت طلا؛ چرا گلدمن ساکس هدف ۴۶۵۰ دلاری را کنار گذاشت؟

جهان صنعت نیوز – بانک سرمایه‌گذاری گلدمن ساکس در تازه‌ترین گزارش تحلیلی خود، پیش‌بینی قیمت جهانی طلا را برای پایان سال‌های ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷ به‌طور قابل‌توجهی کاهش داده است. این تجدیدنظر در شرایطی صورت گرفته که تغییر موضع فدرال رزرو آمریکا به سمت سیاست‌های پولی سخت‌گیرانه‌تر، انتظارات سرمایه‌گذاران و ترکیب موقعیت‌های معاملاتی آنها را تحت تأثیر قرار داده است.

گروهی از تحلیلگران گلدمن ساکس هدف قیمتی طلا برای پایان سال ۲۰۲۶ را از ۴۶۵۰ دلار به ۴۱۵۰ دلار در هر اونس کاهش داده‌اند. این تغییر معادل کاهش ۵۰۰ دلاری یا حدود ۱۰.۸ درصدی پیش‌بینی قبلی است.همچنین پیش‌بینی قیمت طلا برای پایان سال ۲۰۲۷ از ۵۴۰۰ دلار به ۴۸۰۰ دلار کاهش یافته که نشان‌دهنده تعدیل ۶۰۰ دلاری یا حدود ۱۱.۱ درصدی است.

نکته مهم آن است که کاهش اهداف قیمتی به معنای تغییر کامل دیدگاه گلدمن ساکس درباره آینده طلا نیست. تحلیلگران این بانک همچنان معتقدند عوامل ساختاری، به‌ویژه تقاضای بانک‌های مرکزی، از رشد بلندمدت قیمت حمایت می‌کنند؛ اما شرایط پولی آمریکا موجب شده چشم‌انداز کوتاه‌مدت و میان‌مدت این فلز نسبت به ارزیابی‌های قبلی محدودتر شود.

در سناریوی پایه گلدمن ساکس، فدرال رزرو پس از تغییر موضع اخیر خود، در ماه دسامبر ۲۰۲۶ (آذر و دی ۱۴۰۵) نیز یک مرحله دیگر نرخ بهره را افزایش خواهد داد. انتظار می‌رود این سیاست، نگرانی سرمایه‌گذاران درباره کاهش ارزش پول در نتیجه سیاست‌های کلان اقتصادی را مهار کند و در نتیجه، بخشی از تقاضای سرمایه‌گذاری برای طلا کاهش یابد.

به‌طور مشخص، تحلیلگران پیش‌بینی می‌کنند تقاضا برای اختیار خرید طلا با هدف پوشش ریسک سیاست‌های کلان اقتصادی، به‌جای بازگشت به سطوح بسیار بالای ابتدای سال ۲۰۲۶، به میانگین تاریخی خود نزدیک شود.

شباهت شرایط کنونی بازار طلا به سال ۲۰۲۲

گلدمن ساکس معتقد است وضعیت فعلی بازار طلا بیش از گذشته به شرایط سال ۲۰۲۲ شباهت پیدا کرده است؛ دوره‌ای که خرید بانک‌های مرکزی از قیمت طلا حمایت می‌کرد، اما نرخ‌های بهره بالا مانع شکل‌گیری رشد قدرتمند قیمت می‌شد.

در چنین شرایطی، دو نیروی متفاوت بر بازار اثر می‌گذارند. از یک‌سو، بانک‌های مرکزی با هدف مدیریت ذخایر و افزایش سهم طلا در دارایی‌های خود به خرید ادامه می‌دهند. از سوی دیگر، افزایش نرخ بهره موجب تغییر موقعیت سرمایه‌گذاران مالی می‌شود و جذابیت نگهداری طلا را در مقایسه با دارایی‌های دارای بازده بهره‌ای کاهش می‌دهد.

از نگاه تحلیلگران گلدمن ساکس، نتیجه هم‌زمانی این دو عامل می‌تواند رشد محدودتر قیمت طلا باشد؛ حتی در شرایطی که تقاضای ساختاری بانک‌های مرکزی همچنان قدرتمند باقی مانده است.

این ارزیابی توضیح می‌دهد که چرا گلدمن ساکس با وجود کاهش قابل‌توجه پیش‌بینی‌های خود، همچنان دیدگاه مثبتی نسبت به آینده بلندمدت طلا دارد. به اعتقاد این بانک، فشار سیاست پولی انقباضی بر تقاضای سرمایه‌گذاران می‌تواند موقتی باشد، درحالی‌که خرید بانک‌های مرکزی از عوامل پایدارتر حمایت از بازار محسوب می‌شود.

خرید بانک‌های مرکزی؛ مهم‌ترین پشتوانه قیمت طلا

یکی از مهم‌ترین بخش‌های گزارش گلدمن ساکس به پیش‌بینی تقاضای بانک‌های مرکزی اختصاص دارد. این بانک انتظار دارد خرید طلا از سوی بانک‌های مرکزی در سال‌های ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷ به‌طور متوسط به ۶۰ تن در ماه برسد.

این رقم در مقایسه با میانگین ماهانه ۱۷ تن پیش از سال ۲۰۲۲، بیش از سه برابر است و نشان می‌دهد تقاضای بانک‌های مرکزی در سطحی به‌مراتب بالاتر از الگوی تاریخی خود قرار گرفته است.

همچنین تازه‌ترین برآورد کوتاه‌مدت گلدمن ساکس نشان می‌دهد خرید فعلی بانک‌های مرکزی، بر مبنای میانگین سه‌ماهه تعدیل‌شده فصلی، به حدود ۸۵ تن در ماه رسیده است.
به اعتقاد تحلیلگران این بانک، بسیاری از بانک‌های مرکزی اقتصادهای نوظهور، به‌ویژه چین، همچنان سهم نسبتاً پایینی از ذخایر خود را به طلا اختصاص داده‌اند و در مقایسه با ترکیب بلندمدت مطلوب ذخایرشان، ظرفیت افزایش این سهم را دارند.

در مقابل، بانک‌های مرکزی اقتصادهای پیشرفته کمتر در سمت تقاضای جدید طلا فعال بوده‌اند؛ زیرا از گذشته ذخایر طلای قابل‌توجهی در اختیار دارند.

گلدمن ساکس همچنین به تغییر مهمی در ماهیت تقاضای بانک‌های مرکزی اشاره می‌کند. به گفته تحلیلگران، بحث در میان این نهادها به‌تدریج از این پرسش که آیا باید طلا نگهداری کرد، به این موضوع تغییر کرده که ذخایر طلا باید در کجا نگهداری شوند.

این تغییر، از نگاه بانک، بازتاب نگرانی‌های گسترده‌تر درباره امنیت ذخایر ارزی و میزان اعتماد میان کشورهاست.

بر همین اساس، گلدمن ساکس معتقد است بخش عمده افزایش حدود ۱۵ درصدی قیمت طلا که تا پایان سال ۲۰۲۷ پیش‌بینی کرده، ناشی از تقاضای ساختاری بانک‌های مرکزی خواهد بود.

چه زمانی سرمایه‌گذاران خصوصی دوباره به بازار بازمی‌گردند؟

با وجود فشارهای کوتاه‌مدت ناشی از سیاست پولی آمریکا، گلدمن ساکس انتظار دارد شرایط بازار از نیمه دوم سال ۲۰۲۷ تغییر کند.

بر اساس سناریوی پایه این بانک، فدرال رزرو در نیمه دوم سال ۲۰۲۷ کاهش نرخ بهره را آغاز خواهد کرد. اقتصاددانان گلدمن ساکس همچنین مجموعه‌ای از کاهش‌های نرخ بهره را از اواخر سال ۲۰۲۷ تا اوایل سال ۲۰۲۸ پیش‌بینی می‌کنند.

چنین تغییری می‌تواند تقاضای سرمایه‌گذاران خصوصی برای طلا را دوباره تقویت کند و در کنار خرید بانک‌های مرکزی، زمینه افزایش قیمت را فراهم آورد.

بااین‌حال، تحلیلگران هشدار می‌دهند که سه تا شش ماه آینده احتمالاً دوره دشواری برای صندوق‌های معاملاتی مبتنی بر روند، موسوم به CTA، و صندوق‌های پوشش ریسک کلان اقتصادی خواهد بود.

افزایش نرخ بهره فدرال رزرو، نااطمینانی درباره قیمت انرژی و محدودیت‌های سخت‌گیرانه این صندوق‌ها برای تحمل زیان، از مهم‌ترین عواملی هستند که می‌توانند فعالیت آنها را در بازار طلا تحت فشار قرار دهند.

در مقابل، گلدمن ساکس معتقد است سرمایه‌گذاران بلندمدتی که به دنبال افزایش سهم طلا در سبد دارایی خود هستند، ممکن است اصلاح فعلی قیمت را فرصت مناسبی برای ورود ارزیابی کنند.

سه سناریو برای پیش بینی قیمت طلا تا پایان ۲۰۲۷

گلدمن ساکس علاوه بر سناریوی پایه، دو مسیر جایگزین برای قیمت طلا ترسیم کرده است که تفاوت اصلی آنها به آینده سیاست پولی آمریکا و نگرانی‌های مالی سرمایه‌گذاران مربوط می‌شود.

در سناریوی بدبینانه، فدرال رزرو ممکن است در مارس ۲۰۲۷ (اسفند ۱۴۰۵ و فروردین ۱۴۰۶) بار دیگر نرخ بهره را افزایش دهد، کاهش نرخ بهره را به تعویق بیندازد یا نرخ نهایی مورد انتظار خود را بالاتر ببرد. در چنین شرایطی، قیمت طلا ممکن است تا پایان سال ۲۰۲۷ تنها به ۴۶۶۰ دلار برسد.

در مقابل، سناریوی خوش‌بینانه بر تشدید نگرانی‌ها درباره پایداری وضعیت مالی دولت و افزایش تقاضای طلا به‌عنوان ابزاری برای پوشش ریسک استوار است. در این وضعیت، قیمت طلا می‌تواند از هدف ۴۸۰۰ دلاری سناریوی پایه نیز فراتر رود.

در مجموع، ارزیابی تازه گلدمن ساکس نشان می‌دهد کاهش پیش‌بینی قیمت طلا بیش از آنکه ناشی از تضعیف عوامل بنیادی بلندمدت باشد، نتیجه تغییر انتظارات درباره مسیر نرخ بهره و رفتار سرمایه‌گذاران مالی است.

این بانک همچنان خرید گسترده بانک‌های مرکزی را مهم‌ترین پشتوانه ساختاری قیمت طلا می‌داند، اما معتقد است تا زمانی که سیاست پولی آمریکا در مسیر انقباضی قرار دارد، ظرفیت رشد کوتاه‌مدت این فلز محدود خواهد بود. در مقابل، آغاز کاهش نرخ بهره در نیمه دوم سال ۲۰۲۷ می‌تواند شرایط را برای بازگشت تقاضای سرمایه‌گذاران خصوصی و تقویت روند صعودی قیمت فراهم کند.

اخبار برگزیدهطلا و ارز